Снижение цен на нефть ограничено возросшими издержками добычи
На протяжении последних двух лет нефть марки Brent, несмотря на завышенный градус неопределенности в мире, торговалась в относительно стабильном торговом диапазоне, особенно если сравнить с предыдущими годами, известными резкими взлетами и падениями. «Мы ожидаем, что в 2013г. такая стабильность в торговле сохранится, поскольку в настоящий момент на нефть Brent с разных сторон давят одинаково важные факторы. Ввиду совокупности этих факторов, в ближайшую пару лет цена будет колебаться в промежутке между 90 и 125 долл./барр.», — отмечает стратег и директор отдела биржевых продуктов Saxo Bank Оле Слот Хансен.
«За эти последние два года нефть марки Brent стала мировым эталоном для большей части всех физических сделок с нефтью, а также наиболее предпочтительным нефтяным инструментом в инвестиционных портфелях. Совсем недавно было объявлено об увеличении процентной доли нефти Brent в портфелях двух самых популярных сырьевых индексов в мире — S&P GSCI и DJ-UBS — в 2013г. Это еще больше подорвет положение нефти марки WTI, которая, хотя и занимает по-прежнему наибольшую долю в портфеле, по сравнению с предыдущими годами существенно ее подрастеряла», — подчеркнул О.Хансен.
Стремительный рост цен на нефть Brent в 2010 и 2011гг. был главным образом вызван разного рода страхами из-за перебоев с поставками, связанных, в особенности, с гражданской войной в Ливии в начале 2011г. и введением санкций в отношении Ирана из-за неясного статуса его ядерной программы в начале 2012г. Дополнительную поддержку ценам оказали незначительные сбои в нефтедобыче в Судане, Нигерии, Сирии и Северном море, подчеркивает эксперт.
На фоне всех этих страхов из-за дефицита предложения мировая экономика продолжала развиваться, демонстрируя относительно низкие темпы роста, в результате чего общий мировой спрос на нефть вырос совсем незначительно. Иногда опасения рецессии, которая уже бушует в Европе и других странах, пересиливали вышеупомянутые проблемы с поставками, и тогда цена немного (и лишь несколько раз довольно сильно) корректировалась вниз, отмечает О.Хансен.
В итоге средняя цена на нефть марки Brent на протяжении последних двух лет оставалась практически неизменной: в 2011г. она составила 110,75 долл., а в 2012г. — 111,70 долл./барр. (на сегодняшний день). На приведенном ниже графике изображено распределение объемов торговли по контракту с ближайшим месяцем поставки, начиная с января 2011г. Эксперт подчеркивает, что нет ничего удивительного в том, что результат хорошо согласуется с показателями наблюдения за динамикой средней цены. Около 9% всех объемов за последние два года были проторгованы в промежутке между 110 и 111 долл., в то время как 54% объемов пришлись на узкий девятидолларовый диапазон между 106 и 115 долл.
Как видно из графика, нисходящая кривая гораздо длиннее восходящей. Это, помимо прочего, можно объяснить присутствием на рынке спекулятивных инвесторов, таких как хедж-фонды и трейдеры. Спекулятивные трейдеры реагируют на рыночные движения добавлением или сокращением экспозиции, и за двумя скачками цены на нефть (видно на вышеприведенном графике) следуют одна небольшая и одна сильная коррекция — это свидетельствует о том, что трейдеры были вынуждены уменьшить убыточные позиции. «В такие периоды ликвидации длинных позиций мы часто обнаруживаем, что движение заходит намного дальше, чем должно было быть при имеющихся фундаментальных обстоятельствах», — замечает эксперт.
«Теперь, когда определились два главных фактора движения цены на нефть, а именно геополитические волнения и спекулятивные инвестиции, давайте посмотрим на некоторые другие причины, почему мы считаем, что цена на нефть будет держаться в узком диапазоне в ближайшем будущем», — добавил О.Хансен.
Как сообщил Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал», в настоящее время спрос и предложение на рынке выглядят сбалансированными. И потребителей, и производителей в целом устраивает текущий уровень цен. Он обеспечивает необходимые поступления в бюджеты стран-экспортеров, позволяя их правительствам не сокращать социальные расходы, а мировая экономика в свою очередь к текущему уровню цен уже успела адаптироваться. Подъем цен ограничен состоянием экономики, при замедлении роста мирового ВВП спрос на нефть также будет расти довольно слабо. Снижение цен на нефть, в свою очередь, упирается в возросшие издержки добычи, а также сохранение контроля над рынком основными странами-производителями, для которых критически важно сохранение высоких нефтяных цен.
По мнению В.Брагина, в первом полугодии 2013г. цены на нефть, скорее всего, будут иметь тенденцию к росту, что будет связано с оптимизмом в случае успешного прохождения «фискального обрыва» в США, закрытием, пусть и временным, долговых проблем еврозоны, а также надеждами на ускорение роста экономики Китая на новых порциях стимулов. «К середине года мы ожидаем, что оптимизм, вызванный решением локальных задач, сменится более осторожным отношением к долгосрочным перспективам мировой экономики. Из-за этого во втором полугодии 2013г. мы ожидаем некоторой коррекции в нефти. В целом по году мы ожидаем, что средние цены на нефть удержатся в диапазоне 100-110 долл./барр.», — прогнозирует эксперт.
«Основной фактор риска для нефти — Ближний Восток. Мы ожидаем, что напряженность сохранится, а Иран останется камнем преткновения. Но при этом никакие военные действия против него предприниматься не будут. В этом случае премия за риск в цене нефти сохранится, и основной диапазон колебаний будет 100-120 долл./барр., причем физического недостатка на мировом рынке не будет. Если против Ирана развернется война, легко сможем увидеть цену нефти на отметке 200 долл./барр., но, скорее всего, ненадолго (полгода-год). А дальше либо конфликт разрешится, либо спрос на нефть начнет снижаться из-за ухудшения состояния мировой экономики, для которой такой уровень цен будет просто убийственным», — отмечает В.Брагин.
«Я думаю, что в 2013г. будут расти цены на энергоносители, так как глобальный спрос будет повышаться «, — заявил Bloomberg управляющий директор BNY Mellon Майкл Вулфолк.