Рынок калийных удобрений: поток негативных новостей

09.01.2013, Михаил Стискин, Sberbank Investment Research

В этом году на рынке калийных удобрений не ощущалось приподнятого настроения в связи с рождественскими праздниками, в отрасли появлялись только негативные новости: Canpotex заключила сепаратную сделку с Китаем на невыгодных условиях и заявила о снижении спотовых цен.

Canpotex, трейдер канадских производителей калийных удобрений, по итогам одиннадцатичасовых переговоров по новому контракту 31 декабря подписала соглашение с Китаем (через Sinofert) на поставки в 1П13. Эта сделка примечательна по двум причинам. Во-первых, она подразумевает снижение цены приблизительно на $70 на тонну, с $470 за тонну на условиях CFR в 2012 году до $400 за тонну, что ниже наших ожиданий (мы предполагали цену в $420 за тонну на условиях CFR). Во-вторых, соглашение сепаратное, т. к. Canpotex обошла Белорусскую калийную компанию (БКК), трейдера Уралкалия, и подписала контракт раньше БКК, которая, по негласным правилам олигополии, является ведущим переговорщиком с Китаем и Индией. Таким образом, дисциплина производителей калийных удобрений ослабла: цены низкие, и Canpotex действовала без предварительного согласования с БКК.

Наше мнение. Последствия этой сделки негативные. Во-первых, она осложнит ведущиеся сейчас переговоры между БКК и Индией и индийские покупатели явно будут требовать цену, близкую к той, которую получил Китай (т. е. $400-420 за тонну на условиях CFR по сравнению с $490 за тонну), тогда как мы ожидали цену в $430 за тонну на условиях CFR, и, скорее всего, им удастся добиться своего. Во-вторых, Уралкалию / БКК теперь предстоит решить, принимать ли условия сделки Canpotex с Китаем или воздержаться от контракта на таких условиях. Мы считаем, что Уралкалий примет эти условия и подпишет аналогичный контракт, но на небольшие объемы.

Ранее мы ожидали, что тупиковая ситуация в переговорах по срочным контрактам сохранится до конца 1К13, а за контрактом с Индией последует контракт с Китаем. Ситуация усложнилась. Есть вероятность, что теперь БКК и Canpotex попытаются выжать максимум возможного из контракта с Индией, подписав контракт на поставки в Китай, и будут готовы к затяжным переговорам, но неясно, будут ли оба трейдера готовы придерживаться своих требований до конца. Пока мы предполагаем, что контракты с Китаем и Индией будут подписаны в 1К13, но цены будут низкими.

Canpotex официально понизила спотовые цены для Юго-Восточной Азии с $510 до $450 за тонну на условиях CFR. Осенью 2012 года цены уже снизились до этого уровня, так что этот шаг — лишь признание, что надежды на быстрое восстановление цен до уровней выше $500 за тонну после заключения срочных контрактов не обоснованы. Тем не менее мы полагаем, что многих участников рынка акций эта ситуация может застать врасплох, и консенсус-прогнозы цен на 2013 год, возможно, придется понизить.

Мы пока не видим причин для приобретения акций Уралкалия.

‘);}function ml_c(p){document.write(»);}function ml_getCode(n,p,s){var d;if(n’+’ipt>’);}else {setTimeout(‘ml_getCode(‘+(++n)+’,’+p+’,»‘+s+'»)’, 100);}}}var place_id = ‘1259’;ml_ph(place_id); ml_c(place_id);ml_getCode(1,place_id,’http://rbc.magna.ru/xml_out/?id=’+place_id+’&rid=’ + Math.round(Math.random()*100000));