«Номос-Банк»: У российских еврооблигаций есть все шансы для восстановления утраченных за последние дни позиций

Как отмечает аналитик «Номос-Банка» Ольга Ефремова, несмотря на то что, по оценкам участников рынка, наличие японского капитала в российских активах минимально, да и то большая его часть наверняка не в долговом сегменте, для российских еврооблигаций вчера был весьма непростой день. Суверенные бонды Russia-30 начинали день коррекцией до 116% (-0,375%) и затем продолжали дешеветь – минимумом дня стал уровень 115,625%. Вместе с тем к моменту закрытия суверенному бонду удалось вернуть котировки к 116%. Развороту мог способствовать общий спад агрессивно-панических настроений, а также то, что Россия, действительно, получает сильный карт-бланш и как один из крупнейших производителей газа, и как ближайший сосед, способный оказать посильную поддержку для Японии. В корпоративных и банковских еврооблигациях день также начинался с продаж по всему ликвидному списку, включающему бумаги «Газпрома», ЛУКОЙЛа, «Северстали», ТМК, ВЭБа, следствием которых была отрицательная переоценка на 0,375-0,5%. К концу дня проявлялись попытки восстановления котировок, но вернуться на прежние уровни не удалось. Довольно сильно вчера пострадали рублевые еврооблигации: котировки Russia-18 и РСХБ-16 снизились, соответственно, на 0,7% и 0,5%, при этом покупки перед закрытием не смогли серьезно повлиять на цены. Слабым звеном были выпуски Украины (UKR-20 и UKR-21 потеряли за день порядка 75 б.п.) и, конечно, же Белоруссии, которые после новости от S&P о снижении рейтинга с «В+» до «В» обвалились на 2-3%. Пока еще рано делать выводы о стабилизации и ценовом развороте, однако при отсутствии новый неприятных новостей из Японии у российского сегмента неплохие шансы на восстановление утраченных за последние дни позиций.

Динамику рублевого сегмента, безусловно, сложно напрямую связать с происходящим на внешних рынках: защита внутренних конъюнктурообразующих факторов все еще остается, однако паника обычно исключает логику в принятии решений, в связи с чем и сегмент рублевых бондов оказался под давлением продаж. Масштабы отрицательных переоценок пока удалось удержать в пределах 50 б.п., но всплеск активности говорит о стремлении участников по возможности сделать портфели «защитными» и сократить их дюрацию. Заметными были обороты в ОФЗ серий 25072, 25073, 25077, 26203, причем нет однозначного понимания, что больше повлияло на желание зафиксироваться — общий фон или новость о довольно весомом притоке нового предложения, запланированного Минфином на апрель–июнь текущего года. Среди корпоративных бумаг наиболее серьезно ощутили на себе активность продавцов выпуски «ВымпелКома», облигации «Газпром нефти» серий 08, 09 и 10, которые начали терять набранное в первые дни торгов, «АЛРОСы», «ЕвразХолдинг–Финанс» и «Сибметинвеста». На фоне происходящего усиливается интрига вокруг сегодняшнего аукциона по ОФЗ серии 25077, дюрация которого (чуть более 4 лет), по сути, укладывается в консервативную стратегию, исключающую бумаги срочностью более 5 лет. Заявленный Минфином ориентир 7,5-7,6%, как обычно, не предполагает премии к рынку, хотя, по нашим оценкам, наличие спроса, соответствующего полному размещению заявленных 30 млрд руб., смогла бы поддержать премия в доходности порядка 10 б.п., ведь за вчерашний день доходность бумаг была на уровне 7,59% годовых.